Une prime de risque pour séduire d’autres acheteurs
Dans le domaine obligataire en finance, un terme bien connu des investisseurs est la prime de liquidité. Mais de quoi s’agit-t-il ?
La prime de liquidité est une compensation demandée par les investisseurs pour assumer le risque de taux d’intérêt pendant la durée de vie d’une obligation, ou, en d’autres termes, pour acheter une obligation à plus longue échéance plutôt que de renouveler une dette à plus court terme.
En règle générale, cette prime est positive, mais lorsqu’il y a beaucoup d’incertitudes ou un choc exogène comme le Covid par exemple, les investisseurs ont tendance à acheter des actifs dit sans risque comme les obligations du Trésor américain. Dans ce cas de figure, la préoccupation principale des investisseurs est de protéger leur capital et en conséquence, ils n’exigent aucune prime pour détenir ces instruments à long terme.
A l’heure actuelle, la prime de terme est toujours négative, mais la situation pourrait bientôt changer. Si l’on reprend l’exemple américain, le congrès a récemment approuvé l’augmentation du plafond de la dette afin que le Trésor américain puisse continuer de payer ses factures. Depuis l’accord, les émissions d’obligations vont bon train et les sommes à placer sont astronomiques. En effet, on parle de plusieurs centaines de milliards de dollars que le Trésor américain va devoir lever ces prochaines semaines afin de faire face à ses obligations. La Réserve fédérale américiane ne viendra pas à la rescousse, elle est en processus de réduction de son bilan. Les autres acheteurs naturels de la dette américaine insensibles au prix comme les banques centrales, les banques, le Japon ou la Chine ont tous pour diverses raisons supprimé ou réduit fortement leur contribution.
Dès lors, il faut aiguiser l’appétit d’autres acheteurs potentiels qui sont eux beaucoup plus sensibles au prix comme les fonds de pension ou les petits investisseurs. Ainsi ces derniers exigeront une compensation pour supporter le risque de ces dettes émises à plus long terme et la conséquence de tout cela est que les rendements des obligations à long terme devraient rester à des niveaux élevés, voire continuer de s’apprécier ces prochains mois.
Une version de cet article est parue dans Arcinfo.